包裝紙行業在經歷了二月份的原紙強漲和三月份的廢紙強擼之后，無奈熱臉貼上冷屁股，不管上游炒家如何春風桃李，市場始終笑而不語。

　　當長時間的用心挑逗被無情冷落之后，紙業市場終于偃旗息鼓，從昨天開始，多個省份紛紛傳出了瓦楞紙降價求售的消息。不過降幅并不大，在50元/噸左右，試探意味明顯。

　　瓦楞紙漲價落空原因分析

　　供需失衡

　　過去一年，無論是造紙廠、紙貿商，還是紙板廠，完全被突如其來的繁榮沖昏了頭腦，忘了造紙業并不是一個真正意義上的壟斷行業，其價值規律最終必須是依照供需來決定的。2010-2015年的紙價低迷，大致上就是基于這一規律。

　　目前原紙市場究竟是不是供過于求，嚴格來說還沒有完全透明準確的數據來支撐，很多統計數據明顯與實際感受不符。不過，我們還可從另一個側面來推導出真實的情況。比如，從過去的經驗來看，紙制品業的GDP增速通常比國家的增速高出1個百分點，2017年我國GDP增速為6.9%，那么紙制品業的增速應該在8%左右，這顯然與包裝紙的平均上漲40%嚴重不匹配，惟一可以解釋的原因，就是需求量大幅萎縮。

　　最有說服力的當數東莞，這個地方地處珠三角腹地、出口異常繁榮，更重要的是坐擁玖龍、理文、建暉等紙業巨頭。不過，其1-11月造紙及紙制品業增加值也不過是22.7%，需求量并沒有增長。

　　因此，包裝紙供過于求漸漸在行業形成共識，才是導致市場清心寡欲的重要原因。

　　訂單一蟹不如一蟹

　　過去一年，鐵公基持續火熱和去年三四線樓市去杠桿，讓消費大大失血，特別是最近國家開始在基建、企業與居民消費方面去杠桿，導致國內訂單形勢相當嚴峻。而眼下的中美貿易爭端，直接引燃了大宗商品暴跌的導火索。

　　很多包裝印刷企業老板對市場心生恐懼，客戶表現得越來越強硬，且沒有耐心。因為終端客戶也在打價格戰，包裝想漲價幾乎不可能。當前形勢下，對包裝印刷企業來說，寧愿不接單也不會買高價紙，誰也不愿做虧本生意。

　　瓦楞紙比較不受控制

　　如果我們回溯從過去包裝紙降價的軌跡，發現降價總是從瓦楞紙開始，而且降幅也是最大的。原因很簡單，瓦楞紙因為生產門檻較低，產能分散，一些廠家撐不住庫存壓力，會率先降價。

　　另外，現在大紙廠與中小紙廠之間各有算盤，當3月10號玖龍突然升高國廢160元的時候，中小紙廠立馬集體降價，證明雙方處于緊張的對壘狀態。小紙廠希望大廠漲價時趁機出貨，大紙廠害怕小紙廠把二級廠補庫存填上，導致自身更加被動。一來二去，降價的聲音就出現了。

　　外廢的達摩克利斯之劍

　　其實，對于數以千記的中小型造紙企業來說，外廢與國廢的巨額剪刀差，一直是懸在他們頭上的達摩克利斯之劍。截至2018年3月底，686萬噸的外廢額度并不低。其中玖龍已經獲得了296.98萬噸，理文獲得92.86萬噸、廣州造紙獲得75萬噸、山鷹獲得49.23萬噸（山鷹甚值得下游行業研習）。但一個非常奇葩的現象是，外廢質量遠優于國廢，但價格卻便宜1000元/噸。換句話說，同樣一噸高瓦，用外廢生產只需要賣3000元就能確保贏利，但用國廢生產的贏利線卻高達3800元左右。

　　因此，很多紙板廠和紙箱人士認為，擁有外廢批文的大紙廠，很可能通過大降價讓小魚變蝦的方式，來完成行業洗牌，最終達成解決供大于求的目標。

　　產能過剩加劇競爭

　　過去一年半時間，受到原紙暴利的誘惑，不僅很多停產多時的中小紙廠死灰復燃，而且紙業巨頭也在大肆擴充產能。如果說2016年之前是去產能，現在又是一窩蜂的上線增加產能，導致產能再次過剩。所謂物極必反，加上逢八必有一劫的說法，市場普遍看跌。

　　過去一年，很多包裝印刷老板忍受不了上游紙廠的肆意挑逗，甚至有一種炒作上癮的感覺，雖然或多或少地賺了那么一點點，但卻把客戶得罪了。

　　2018年的頭三個月，很多廠開一半的線，老板沒事喝喝茶，外面常走走，同行間坐坐，微信上假裝事業隆盛，甚至找找艷遇。大家突然發現，原來無所事事也是可以的。

　　經歷了一翻紙價漲跌的風吹雨打之后，大家開始對過去盲目看好市場前景、蒙眼狂奔的行為進行反思，開始提升風控意識。也許，這或許是原紙漲價未能得逞的根本原因吧。